Original-Research: Payom Solar AG (von ):
(IINews) - Original-Research: Payom Solar AG - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Payom Solar AG
Unternehmen: Payom Solar AG
ISIN: DE000A1H3M96
Anlass der Studie: Anleihe am Bondm
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Solar-Anleihe am Bondm
Payom Solar hat sich mit einer aktiven Buy and Build-Strategie als
herstellerunabhängiger Systemanbieter von Solaranlagen positioniert. Trotz
eines schwierigen Marktumfeldes mit sukzessive fallenden
Einspeisevergütungen konnte die Gesellschaft durch ihre Positionierung am
Ende der Wertschöpfungskette die operativen Margen im Zeitverlauf stets
ausbauen. Fallende Modulpreise auf der Zuliefererseite, Vorzieheffekte auf
Kundenseite und Zukäufe von Gesellschaften mit hohem Auftragsbestand
sorgten für überproportionale Umsatz- und Ergebniszuwächse.
Das Volumen der von Payom Solar begebenen Anleihe soll bis zu EUR 50,0 Mio.
betragen, der Kupon liegt bei voraussichtlich 7,5%, die Laufzeit der
Anleihe beträgt fünf Jahre. Das von Creditreform erstellte Anleiherating
liegt bei BBB (Investment Grade). 40,0%des Nettoemissionserlöses sollen
zum Einkauf von Komponenten für Solarkraftwerke verwendet werden, 50,0% für
den Erwerb von Solarkraftwerken und 10,0% zum Ausgleich von Working
Capital-Spitzen. Die wichtigsten Deckungsgrad-Kennzahlen zeigen, dass Payom
Solar in der Lage sein sollte, die in den kommenden fünf Jahren fälligen
Kuponzahlungsverpflichtungen von rund EUR 3,8 Mio. p.a. zu bedienen. Zum
Ende der Anleihelaufzeit 2016 rechnen wir mit einer Nettofinanzposition von
EUR 14,6 Mio. und einem Gearing von 66,4%. Somit kann die Rückzahlung der
Anleihe aus dem Cash-Bestand erfolgen oder durch die Aufnahme von
Bankverbindlichkeiten bzw. Revolvierung der Anleihe. Ein multivariater
Stresstest zeigt, dass Payom Solar auch in einem sich deutlich
verschlechternden Marktumfeld in der Lage sein wird, seinen Zins- und
Tilgungsverpflichtungen nachzukommen.
Wir rechnen bis 2016e mit einem Anstieg der Konzernerlöse auf dann EUR
214,2 Mio., für den Zeitraum bis 2016e entspricht dies einer
durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 5,6%. Unsere Annahmen für
das Projektgeschäft im Prognosezeitraum bis 2016e sind mit einer CAGR von
3,9% moderat und liegen deutlich unter den in derVergangenheit erzielten
jährlichen Wachstumsraten. Basierend auf gesetzlich garantierten
Einspeisesätzen haben wir bis 2016e eine weitgehend konstante EBIT-Marge
unterstellt. Damit dürfte Payom Solar 2016e ein operatives Ergebnis in Höhe
von EUR 25,8 Mio. erzielen.
Spezielle Risiken für dieAnleihe sehen wir aus der möglichen vorzeitigen
Rückzahlung der Anleihe nach Ablauf von drei Jahren, in den fehlenden
Negativbeschränkungen bezüglich der weiteren Aufnahme von
Verbindlichkeiten, aus der Holdingstruktur der Gesellschaft und aus der
fehlenden Entsprechenserklärung zum Corporate Governance Codex.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11257.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler(at)sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 1187 36
peter-thilo.hasler(at)sphene-capital.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Themen in diesem Fachartikel:
Unternehmensinformation / Kurzprofil:
Datum: 24.03.2011 - 11:11 Uhr
Sprache: Deutsch
News-ID 373519
Anzahl Zeichen: 0
Kontakt-Informationen:
Ansprechpartner:
Stadt:
Telefon:
Kategorie:
Anmerkungen:
Dieser Fachartikel wurde bisher 163 mal aufgerufen.
Der Fachartikel mit dem Titel:
"Original-Research: Payom Solar AG (von ):"
steht unter der journalistisch-redaktionellen Verantwortung von
Payom Solar AG (Nachricht senden)
Beachten Sie bitte die weiteren Informationen zum Haftungsauschluß (gemäß TMG - TeleMedianGesetz) und dem Datenschutz (gemäß der DSGVO).